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摘要：
自国内糖市步入9月——新旧榨季转换的阶段，食糖价格就以偏强节奏运行。现货价格跳涨，而09合约以一天的时间进行了期现回归，其他远月合约也得到了不同程度的提振。在此基础上，放储的传言突然在市场蔓延，郑糖盘面经历了较大规模的回撤。随着上周五放储政策的落地，郑糖进入反弹的阶段。
图1 纽糖与郑糖走势（美分/磅）（元/吨）
一、放储政策呼之欲出影响节奏
在放储传言在市场蔓延之前，国内糖市处于冲顶式上涨的阶段。回顾历史，16年国内食糖现货价格最高也是在7800-7900元/吨的区间，而今年9月现货价格最高价处于7700-7750元/吨区间，基本达到历史最高价格的水平。在此期间，各大糖厂均处于库存极低的状态，贸易商有一定的囤货意愿，又恰逢国庆与中秋的备货旺季，则市场供应有点力不从心，则食糖的高价格成为解决市场矛盾的主要手段。在此基础之上，放储政策呼之欲出，拍储传言开始在市场蔓延。恰逢此时，备货旺季趋缓，贸易商急于抛货，其报价也有明显下调，糖市像是被浇上了一泼冷水有了较大幅度的回调。
二、放储政策数据暂时偏多
放储政策于上周五正式公布，整体是竞卖数量为12.67万吨，其中第一批是2.67万吨，底价6500万吨；第二批是10万吨，底价为7300元/吨。从数量来说，近年来的放储数量以30-37万吨为主，虽然本次放储公布的数据为12.67万吨，无论和历年数据相比还是和之前市场传言数量相比都处于利多的状态。但不排除本次放储之后会有补充放储，即和11年一样分批次进行，故后续动作仍需观察。而从底价的角度来说，本次拍储的低价处于绝对历史高位，也是结合了实际的现货价格确定的底价，故从底价方面来说也偏利多。
图2 历次食糖放储数据
数据来源：中粮期货研究院
总结而言，无论从数量还是从底价来讲，放储政策的边际影响都相对盘面来说偏多，盘面前期过度的反应将在本周进行修复。但仍需观察后续是否有补充放储，借以满足近期市场缺糖的现状。食糖拍储流拍的可能性较小，实际成交价格可能接近7500元/吨，对于现货紧张的局面存在一定的缓解，但相对盘面价格来说，底价又对其有一定的支撑作用，远月的问题仍以国际糖价逻辑为主。近期需关注美联储利率决议带来的宏观风险和10合约交割前的价格波动风险。
（周航 中粮期货研究院 软商品研究员 交易咨询资格证号：Z0018830）
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责任编辑：李铁民